每周监管资讯 2019年第52期

  2019年12月28日上午,十三届全国人大常委会第十五次会议全体会议审议通过了新修订的证券法,修订后的证券法将于2020年3月1日起施行。修订后的证券法内容,主要有以下新变化:明确全面推行注册制、信息披露违法最高处1000万罚款、新增信息披露和投保专章、强化信息披露要求并明确董监高责任、加大内幕交易惩处力度、证券从业人员禁止买卖股票、发行人欺诈发行尚未发行证券的最高罚2000万元。(凤凰网财经)

  证券法修订草案通过,有利于整个资本市场的健康发展,服务于国家经济发展大局和实体经济发展,有助于打造一个规范、透明、有活力、有韧性的资本市场,加大市场违法主体的违规成本,保护中小投资者的合法权益,并提振市场投资者的信心。

  2019年12月26日,为进一步规范金融营销宣传行为,支持打好防范化解重大金融风险攻坚战,切实保护广大金融消费者合法权益,人民银行、银保监会、证监会和外汇局联合制定并发布《关于进一步规范金融营销宣传行为的通知》(以下简称《通知》),自2020年1月25日起施行。《通知》主要内容包括:一是明确金融营销宣传资质要求,市场经营主体须在取得相应金融业务经营资质的前提下方可自行开展或委托他人开展金融营销宣传活动;二是明确监管部门职责,国务院金融管理部门及其分支机构或派出机构应当按照法定职责分工切实做好金融营销宣传行为监督管理工作,并与地方政府相关部门加强合作,推动落实对本辖区内金融营销宣传行为及涉及金融的非法营销宣传活动的监管职责;三是明确金融营销宣传行为规范,在金融营销宣传规范管理和行为要求等方面对金融产品或金融服务经营者提出具体要求;四是明确对违法违规金融营销宣传活动将采取相应监管措施,并明确《通知》的生效时间和其他相关规定。(中国人民银行官网)

  央行、银保监会就《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》公开征求意见

  2019年12月27日,根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称资管新规)、《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(以下简称补充通知)、《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称理财新规)、《商业银行理财子公司管理办法》(以下简称《理财子公司办法》)等相关规定,银保监会、人民银行起草了《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》(以下简称《通知》),现向社会公开征求意见。根据各界反馈意见,进一步修改完善后适时发布实施。《通知》整体上与货币市场基金等同类产品监管标准保持一致,主要内容包括:明确现金管理类产品定义;提出产品投资管理要求,规定投资范围和投资集中度;明确产品的流动性管理和杠杆管控要求;细化“摊余成本+影子定价”的估值核算要求;加强认购赎回和销售管理;明确现金管理类产品风险管理要求,对采用摊余成本法进行核算的现金管理类产品实施规模管控,确保机构业务发展与自身风险管理水平相匹配。(中国人民银行官网)

  《通知(征求意见稿)》是资管新规、理财新规和理财子公司办法的配套法规,对商业银行及理财子公司发行的现金管理类理财产品提出了具体的监管要求,对当前资管市场、理财市场中微观市场主体的经营行为做出约束。此举有利于推动存量业务整改和增量业务的合规起步,在过渡期内稳定市场预期,消除不确定性,促进相关业务的平稳运行。

  2019年12月27日,为建立健全证券行业流动性支持长效机制,充分发挥证券投资者保护基金(以下简称投保基金)作用,根据国务院同意的扩大投保基金使用范围相关方案精神,证监会发布《证券投资者保护基金实施流动性支持管理规定》(以下简称《规定》),自发布之日起施行。近年来,证券行业整体运行规范,资本充足,合规风控水平提升,未发生重大流动性风险。但与境外成熟市场以及境内银行业、信托业金融机构相比较,证券公司缺乏长效、统一的流动性支持储备工具,一旦发生流动性风险且可能外溢时,只能通过自救、寻求股东支持等市场化方式解决。为防患于未然,借鉴境内外成熟经验,经证监会请示国务院同意,允许投保基金扩大使用范围,在市场出现重大波动或者行业发生重大风险事件时,对证券公司实施流动性支持。通过该项长效机制,进一步丰富证券公司流动性支持储备手段,进一步提升行业抗风险能力,进一步夯实行业持续稳健发展的基础。(中国证监会官网)

  《规定》的发布体现了证券市场长效机制建设的重要性。在金融市场运行管理中,准入管理至关重要,同时防范和处置市场风险的长效机制或退出机制也非常重要。允许投保基金扩大使用范围的同时,也要强化使用约束,防范道德风险,强化监督追责,避免证券公司规避主体责任。

  陈雨露:应更加珍惜与中高速增长相匹配的正常货币政策空间 持续关注气候变化中的金融风险问题

  2019年12月22日,中国人民银行副行长陈雨露在“2019中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会”上针对负利率政策的逻辑与效果是什么?气候变化会导致哪些宏观金融风险?这些当前全球中央银行研究的重点问题作出解读。

  根据相关学者研究,超长期来看,随着现代人类社会的不断进步,利率水平将逐渐下降。但是,名义利率在理论上存在着零下限约束(ZLB),政策利率不可能突破零,利率的长期趋势与中短期变化也不能够等同。

  全球金融危机之后,主要经济体自然利率水平明显下降(甚至为负),通胀和产出持续低迷。欧元区、日本等主要发达经济体和匈牙利都突破零利率下限实施负利率政策。随后,丹麦、瑞士等小型开放经济体出于稳定汇率的考虑,也倾向于实施负利率政策,以避免资本大量流入造成本币升值和经济冲击。陈雨露表示,从短期和政策操作层面来看,实施负利率政策后,市场主体预期的变化会使金融条件趋向宽松,长期利率水平会随着未来短期利率预期的下降而逐步走低,进一步使期限利差收窄,市场信心得到一定的提振,融资的约束也会有所改善。

  但从长期和货币政策最终目标来看,负利率的长期效果并不理想,这主要体现在:一是利率过低扭曲了价格信号作用,弱化了利率政策传导效果。利差和盈利的下滑,会降低银行放贷意愿,不利于促进产出和通胀,也不利于市场出清和资源有效配置,甚至会损害央行的政策声誉和公信力。二是利率过低将加剧资产泡沫,放大风险偏好和货币政策传导的风险承担,这不仅会增加系统性风险,还可能会扩大贫富差距、加剧全球民粹主义倾向。三是影响银行盈利,降低保险公司、养老金机构的收益,加大养老体系负担,损害微观主体的金融资源配置功能。四是不利于国际政策协调,容易引发竞争性货币贬值和金融动荡。

  “因此,在低利率已成为全球经济常态的新环境下,我国应更加珍惜与中高速增长相匹配的正常货币政策空间,警惕低利率可能引发的资产泡沫风险。”陈雨露表示,应通过价格杠杆充分发挥市场在优化资源配置中的决定性作用,加快深化改革开放更好地发挥政府作用,畅通货币政策传导机制,丰富货币政策工具箱,为可能的下一步外部危机应对做好技术性准备。

  气候变化是导致经济和金融体系结构性变化的重大因素之一,具有“长期性、结构性、全局性”特征,正在引起全球中央银行的重视。

  陈雨露认为,首先,气候变化可能引发抵押品价值缩水和信贷条件收紧,在金融加速器和抵押品约束机制下,市场信号可能会放大气候变化风险的严重程度,使其对单个金融机构的冲击演变为系统性风险。其次,气候变化是个很难逆转的过程,具有高度不确定性,但金融机构往往仅关注气候变化的平均预期损失,对极端异常情况准备不足。第三,气候风险对金融体系的冲击和宏观经济的影响存在“循环反馈”特点,气候灾害损失将导致信贷收缩,这将进一步弱化居民与企业资产负债表,影响经济潜在增速和产出缺口。

  因此,中央银行应具有足够的前瞻性,以有效应对气候变化冲击。陈雨露强调,加强金融领域的环境风险分析是推动构建现代金融体系和宏观政策有效框架的重要着力点之一。

  陈雨露表示,气候变化的宏观金融风险一般可分为两类:一是物理风险,即未能有效解决气候变化问题所带来的金融风险;二是转型风险,即公共或私人部门为控制气候变化采取的有效政策及行动所带来的金融体系不适应性风险。这两类风险将通过资产价值重估、资产负债表、抵押品价值变化、风险头寸暴露、政策不确定性和市场预期波动等渠道,对宏观经济和金融变量产生显著影响,进而冲击金融稳定和宏观经济。

  值得注意的是,气候变化的宏观金融风险问题是一个前沿性研究领域。陈雨露指出,近年来,人民银行深入贯彻新发展理念,高度重视绿色金融体系建设,持续关注气候变化中的金融风险问题。

  “一方面,加紧制定绿色金融标准体系,并在我国六大试验区加紧试验和总结,以增强绿色金融项目本身的可持续性和金融体系的未来适应性;另一方面,我们已经对‘碳交易——企业——银行’的压力传导路径进行了深入研究,并以山西省为样本测算了气候变化对煤炭、冶金、火电三大行业财务指标及相关金融风险的具体影响。”陈雨露表示。

  据了解,下一步,人民银行在这一领域的研究重点将关注三个命题:一是气候变化对金融行业不同细分领域的异质性影响及政策应对;二是气候变化风险对宏微观审慎监管的冲击和影响机制;三是将气候变化风险作为参数纳入我国的货币政策与宏观审慎政策“双支柱”调控框架的可行性及框架修正路径。(中国金融新闻网)

  2019年12月25日,中国证监会副主席阎庆民在“2019中国私募基金行业峰会”上表示,自2014年纳入统一监管以来,私募基金行业规模快速增长,新宝gg官网质量不断提高,新宝gg官网为创新资本形成提供了蓬勃动力。私募基金在支持创新资本形成中作用凸显。数据显示,2019年前三季度,私募基金投向境内未上市未挂牌企业股权本金新增4429亿元,相当于同期新增社会融资规模的2.4%。截至2019年三季度末,私募基金在投中小企业6.0万家,在投本金2.0万亿元;在投高新技术企业3.1万家,在投本金1.3万亿元。但是,私募基金存在的问题也不容忽视。阎庆民表示,当前私募行业两极分化严重,公司治理整体水平不高,不同程度地存在“量小”“质低”“投短”“募难”问题,“伪私募”风险也逐步显现。

  阎庆民表示,目前私募基金行业已经开始形成“三个共识”,分别是在服务实体经济、完善多层次资本市场体系中的重要作用开始形成共识;加强私募基金监管、强化风险防控开始形成共识;构建私募基金综合监管体系和营造良好发展环境开始形成共识。

  阎庆民强调,在这“三个共识”基础上,中国证监会将从人民性立场出发,坚持法治思维、创新思维、辩证思维、底线思维,新宝创造奇迹手机版不断深化行政监管改革,优化市场运行机制,推动公平竞争及市场化出清与重组,充分释放市场活力。“三个共识”从共识到落实、落地、见效,需要各方遵循行业发展规律,并努力提升行业机构治理水平,努力提升私募基金依法监管效能,努力推进私募基金行业生态建设,共同推动私募基金行业高质量发展。(中国金融新闻网)

  2019年12月21日,中国金融学会会长周小川在2019年中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上指出,养老金的复杂性系统值得予以关注,中国又面临着特殊的老龄化加剧问题,可以把养老金问题当作考验我们经济学功底和智慧的一项课题。

  周小川提到,目前多数国家都选择福利基准型(即现收现付制,DB型)和供款基准型(即预筹积累制,DC型)相结合的模式。中国采取统筹与个人账户相结合的做法,现在的主要问题在于预筹积累的占比太小。鼓励积累有如下选择:一是根据收入和财产情况,对低收入群体给予缴费补偿;二是保底增值,对预筹积累资金进行投资运营,政府为收益率保底。三是政府提供有担保的债务性产品供养老金投资。

  从中国养老金管理现状来看,养老金多数是在省一级统筹。有的省有管理养老金的经营管理机制,也有一些省的养老金委托全国社保基金进行管理。今年国务院发文提出扩大养老金统筹。周小川认为,养老金预筹资金管理,什么样的管理体制比较合适、有多少个养老金管理机构比较合适,这涉及到竞争与效率的问题。

  养老金支付模式方面,周小川指出,由于一个人一生可能在N个岗位上工作,从N个岗位上都有养老金付款,都有个人账户。在30、40年以前,由于电子化程度不够,实行N对1支付体系效率很低、很不经济。现在由于信息技术发展,成本已大大降低,N对1支付完全可以实现。

  “养老金本身是一个多维复杂的系统,涉及到很多金融的内容,养老金的延伸复杂性会更大。”周小川强调,养老金需要更为多元的综合研究,包括养老金与自愿储蓄、强制储蓄、统筹之间的相互关系,以及养老问题和健康保险的关系。(中国金融新闻网)

  《每周监管资讯》栏目由中国社会科学院金融法律与金融监管研究基地与《银行家》杂志社联合出品,主要梳理并点评本周最新的金融监管动态

  中国社会科学院金融法律与金融监管研究基地是由中国社会科学院批准设立的院级非实体性研究单位,是首批国家高端智库——国家金融与发展实验室下属的研究机构,专门从事金融法律、金融监管及金融政策等领域的重要理论和实务问题研究。返回搜狐,查看更多

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